汽車行業十二月總體銷量達1,666,651輛,同比增長17.9%,2010年全年累計銷售18,041,817輛,同比增長32.45%,基本符合我們全年增長約30%的預期。超市場預期的是企業的盈利能力,由于規模經濟的存在,企業盈利能力屢超所謂的“外部人的市場預期”,考慮到汽車行業上市公司09年財務上已經普遍比較謹慎,2010年的規模經濟效應將進一步增大企業利潤調節的靈活度,這在主題投資機會時往往成為股價重要的催化劑。

  
乘用車十二月銷售了18,041,817輛,同比增長35.8%,環比上升約11.7%;其中,1.6L及以下乘用車銷量約84.1萬輛,環比進一步上升約2%,占乘用車整體銷量的69.9%,自節能補貼政策出臺后該小排量乘用車區間受政策提振,市場份額連續回升,并在年底購置稅優惠結束前表現了一波較為明顯的退出效應。但我們認為,隨著北京限堵政策帶來的購車數量限制預期,未來高端車的銷售比例可能進一步上升,而小排量車比重的回升面臨壓力。

  
商用車12月銷售了335,458輛,同比增長19.9%,環比下降約2.8%,銷量符合季節性表現。重卡行業12月銷量在備貨需求、銷量調節后的報表數據約7.5萬輛,同比增速回升至16.9%,2010年累計銷售約101萬輛,同比增長59.7%,依然是商用車各細分市場中增速最高的子行業。

  
隨著主流乘用車股2010年PE最低跌到了9-10倍,而主流重卡股PE最低跌到了11-12倍,我們認為,汽車板塊PE整體上的殺跌已經告一段落,股價后續的漲跌除了與大盤相關外,主要取決于包括治堵與十二五規劃在內的各種政策的明朗和行業銷量趨勢的明確,我們估計敏感的時間窗口在2-3月。我們期待逐步發布的十二五規劃給汽車行業,尤其是一些核心零部件企業帶來驚喜,這也將點燃整個汽車板塊的投資熱情,對處于兩市各版塊中估值較低的汽車行業起到提振的作用。

  
建議重點關注估值合理、傳統與新興業務相輝映的曙光股份(600303.SH);上海國資整合背景下,運行狀況最佳、綜合實力較強、具備中長期看點的乘用車行業龍頭上海汽車(600104.SH);大集團下的優質零部件平臺華域汽車(600741.SH)。